来源：腾讯财经 文：谢照青
即将于 1 月 9 日敲钟上市的大模型公司 MiniMax，创下近年来港股 IPO 机构认购历史记录。此次参与 MiniMaxIPO 认购的机构超过 460 家，超额认购达 70 多倍。
此前的认购记录属于宁德时代，其在 2025 年登陆港股市场时，剔除基石后超额认购 30 倍。
与此同时，此次参与 MiniMax 国配订单的需求达到了 320 亿美元，最后超过 460 家机构实际下单了 190 亿美元。剔除基石部分，此次 MiniMax 的国配认购超额到 79 倍左右。
此次 MiniMax 备受头部基金的青睐。这些下单的机构中不乏众多的长线基金及国家主权基金。包括新加坡主权基金、南非以及中东、加拿大等多家主权基金认购金额超过 10 亿美金。与此同时，这些长线基金的认购订单总额超过 60 亿美金。
展开剩余64%除了国配部分外，一些外资长线基金及国家主权基金也参与了 MiniMax 的基石认购部分。公开数据显示，MiniMax 的 14 家基石，其中包括了中东国家主权基金阿布扎比基金、韩国长线基金未来资产等。
1 月 8 日下午的暗盘显示，MiniMax 开盘后一路上涨，最高曾达到 211.2 港元每股，最低也曾达到 180 港元每股，最后收盘价为 205.6 港元每股，涨幅 24.6%。
MiniMax 的收入来源主要有两部分，AI 原生产品、开放平台及其他基于 AI 的企业服务，其中 AI 原始产品包括大语言模型、视频生成模型等于 2025 年 6 月底的收入达到 3802 万美元，占比超过 70%，而平台及企业服务部分的收入则为 1541 万美元，占比则为 28.9%。值得一提的是，截至 2025 年 9 月底，AI 原生产品累计用户达 2.12 亿，其中付费用户超过 177.1 万。
截至 2025 年 9 月底，MiniMax 的亏损为 1.8 亿美金左右，而现金还有超过 3.62 亿美金。
部分在港投资者表示，MiniMax 的商业模式相对清晰，而且逐步实现多元化的营收方式 —— 这给了他们对于 MiniMax 未来实现收支平衡的信心。MiniMax 的招股书显示，其下变现的方式包括多款产品的订阅及付费等。
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